11月CPI重回“2時代” 明年走勢如何？

12月9日，國家統計局發布的數據顯示，11月，居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.3%，漲幅較10月擴大0.8個百分點，創2020年9月以來新高;全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲12.9%，漲幅較10月回落0.6個百分點。

CPI重回“2時代”

11月CPI明顯回升，鮮菜價格、非食品價格漲幅擴大是重要因素。統計局解讀稱，從環比看，受季節性因素、成本上漲及散發疫情等共同影響。

數據顯示，CPI上漲0.4%，漲幅比上月回落0.3個百分點。其中，食品價格環比上漲2.4%，漲幅比上月擴大0.7個百分點，影響CPI上漲約0.43個百分點。食品中，受季節性消費需求增長及短期肥豬供給偏緊等因素影響，豬肉價格由降轉漲，上漲12.2%;各地多措并舉保障“菜籃子”供應，隨著蔬菜上市量逐漸增加，鮮菜價格漲幅比上月大幅回落9.8個百分點。

據測算，在11月份2.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.6個百分點，比上月擴大0.4個百分點;新漲價影響約為1.7個百分點，比上月擴大0.4個百分點。

華興資本首席經濟學家李宗光表示，蔬菜價格上漲的主要原因是國慶期間，北方大面積的降雨，溫度比較低，對蔬菜的供應造成了非常顯著的影響。因此，該機構認為，今年冬天菜價將居高不下。

PPI同比漲幅回落

11月份，隨著保供穩價政策落實力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，PPI漲幅有所回落。從同比看，PPI上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點。

數據顯示，主要行業中，價格漲幅回落的有：煤炭開采和洗選業上漲88.8%，回落14.9個百分點;黑色金屬冶煉和壓延加工業上漲31.0%，回落8.9個百分點;有色金屬冶煉和壓延加工業上漲26.5%，回落3.0個百分點。

英大證券研究所所長鄭后成分析，煤炭方面，在國家出手調控動力煤價格之后，動力煤價格跌至1000元/噸之內，焦炭與焦煤也出現大幅回落;石油化工方面，在歐元區疫情出現惡化、南非暴發奧密克戎變異病毒的背景下，疊加2020年同期基數上行以及美日考慮釋放原油戰略儲備等因素，11月份國際油價出現同比較大幅度下行;黑色金屬方面，在煤炭系價格大幅回落的背景下，疊加國家政策調控，11月份黑色金屬價格大部分收陰。

民生銀行首席研究員溫彬表示，11月PPI漲幅回落主要受翹尾因素影響。在12.9%的漲幅中，新漲價因素影響約11.7個百分點，與上月持平;翹尾因素影響約1.2個百分點，比上月回落0.6個百分點。

溫彬表示，從結構上看，隨著大宗商品保供穩價政策的持續實施，能源和原材料價格上漲的趨勢已基本得到遏制，上游行業生產價格上漲的動力有所減弱。11月生產資料價格同比上漲17%，漲幅回落較上月回落0.9個百分點，環比下降0.1%，為去年6月以來的首次下降。其中采掘工業、原材料工業、加工工業PPI同比漲幅均較上月回落。

明年走勢如何

對于后市走向，國泰君安認為，2022年CPI將溫和反彈，中樞在2.0%左右，個別月份有破3%概率。

華西證券預計，在今年四季度至春節豬肉價格將會短暫回升，隨后受需求季節性下降影響逐步回落，在2022年二季度階段性見底，而后逐步開啟新一輪上漲周期。而鮮菜的價格波動存在明顯的季節性特征，12月至次年2月價格一般為年內高點。2022年CPI將整體呈現先上后下態勢，全年中樞或在2.3%，壓力相對不大。

而在溫彬看來，新一輪豬周期或在明年下半年開啟。在大宗商品經歷了今年的上漲周期后，明年PPI漲幅大概率回落，預計價格傳導整體可控，CPI增速或逐季抬升。

12月6日，中國社科院發布的《經濟藍皮書：2022年中國經濟形勢分析與預測》預計2022年物價總體溫和上漲，PPI漲幅下降，CPI漲幅提高，PPI和CPI分別上漲5.0%和2.5%，兩者剪刀差明顯縮小。