中信證券去年四季度業績或現負增長？大額資產減值是否再現？

去年凈利潤有多少?準確金額暫時未知;比上年增長了多少?不低于前三個季度的水平—1月4日，中信證券(600030.SH)披露的一則業績預告，令市場有些“摸不著頭腦”。

在當晚的公告中，中信證券預計公司2021年度歸母凈利潤不低于2021年前三季度水平，2020年全年增幅不低于18.41%，且不低于去年前三季度的水平，但未披露凈利潤具體數額。該公司稱，因2021年度財務核算工作尚未最終完成，該年度凈利潤準確金額暫時無法確定

按照上述比例測算，中信證券去年全年凈利潤最多約為176.45億元，最少則在175億元左右。而去年前三季度，該公司凈利潤已經達到176.45億元。這意味著，去年四季度，該公司的經營并未對利潤產生貢獻，甚至可能出現負增長。

為何會出現這種情況?中信證券沒有說明。值得注意的是，最近幾年來，中信證券計提了大額資產減值損失。根據Wind數據，2018年至2020年，中信證券信用減值損失分別為21.87億元、18.92億元、65.81億元，而計提時間主要集中在下半年，其中又以四季度居多。2021年前三季度，公司計提信用減值損失14.9億元。這種情況，是否會在去年四季度再次上演?

四季度凈利可能負增長?

截至1月5日收盤，中信證券股價為25.94元/股，跌幅為1.89%。雖然跌幅不大，但卻在券商股中靠前。

"而無法確定凈利潤準確金額”的業績預報，是出于配股需要。去年11月，中信證券配股申請獲證監會核準批復。公司稱，根據相關規定，公司須符合最近三個會計年度連續盈利等發行條件。

中信證券在業績預報中稱，預計2021年度歸屬于母公司股東的凈利潤、扣非凈利潤，較2020年全年增加分別不低于18.41%和17.66%，且均不低于2021年前三季度水平。

按照上述比例大致測算，中信證券去年全年凈利潤最多為176.45億元，最低則為175.31億元。而在去年前三季度，該公司凈利潤已達176.45億元。換句話說，該公司去年全年的凈利潤，相比三季度并未增加，反而可能出現下降。入伙未來業績不進行修正，整整一個四季度，其經營并未對利潤產生貢獻，反而可能出現負增長。

2021年前三季度，經營情況來看，中信證券營收、凈利雙增。數據顯示，去年1至9月，該公司實現營收578.12億元，同比增長37.66%;凈利潤也同比增長39.37%，均已超過2020年全年水平。

為何四季度凈利潤增長之勢突然停止?中信證券沒有具體說明，僅稱2021年財務核算尚未最終完成，凈利潤準確金額暫時無法確定，而且公司四季度經營正常。

大額資產減值是否再現?

雖穩坐“券業一哥”之位，但近年，中信證券財報中有較明顯的拖累業績因素——信用減值損失。

據Wind統計數據，2018年至2020年，中信證券信用減值損失分別為21.87億元、18.92億元、65.81億元。其中，2020年計提的減值金額同比大增247%，為同期計提數額最高的上市券商。其中主要是買入返售金融資產和融出資金信用減值損失計提增加，因此合計減少公司凈利潤49.32億元。

從發生時點來看，中信證券上述資產減值計提，主要出現在下半年。以2019年為例，當年前三個季度，該公司計提信用減值損失7.25億，在全年中的占比不到40%，剩余的60%以上資產減值損失計提，均發生在四季度。

2020年也是如此。數據顯示，公司當年中報、三季報、年報，信用減值損失分別為20.35億、50.27億、65.81億元，其中第三、第四季度分別新增29.92億和15.54億元。但略有不同的是，雖然下半年計提金額占比高，但占比最多的不是四季度，反而出現在三季度。

從具體業務來看，證券投資業務是信用減值“重災區”。2020年，該公司計提的65.81億信用減值損失中，證券投資業務損失65.25億元，占比99%。公開信息顯示，因股權質押回購業務違約事件，該公司當年被動成為*ST康得前十大股東，涉及本金約14億元。而2019年，中信證券計提信用減值損失18.92億元。其中，證券投資業務15.23億元，占比逾八成。

而在2021年四季度，巨額計提會否再現?三季報顯示，截至9月底，中信證券計提信用減值損失14.9億，同比減少70.36%，主要是買入返售金融資產計提信用減值損失減少所致。其他資產減值損失11.16億元，大增210.59%，增長原因為計提商譽及固定資產減值損失。這也意味著，大額資產減值是否會再次出現，四季度將成為關鍵。