保薦業務新規出臺 促進提升保薦業務執業質量

中介機構執業規則是資本市場基礎制度建設中的重要一環。

為了規范證券公司保薦業務行為，促進提升保薦業務執業質量，保護投資者合法權益，中證協12月4日發布實施的《證券公司保薦業務規則》(以下簡稱《規則》)?！兑巹t》指出，作為主承銷商，保薦機構在發行過程中，應當按照相關規定，加強發行承銷過程管理，提高投資價值研究報告質量，引導價值投資理念，加強路演推介和詢價申購管理，增強信息披露的易讀易解性，保護投資者權益。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，在法治化和建制度的基礎上，才能實現市場化和“零干預”，《規則》建立了統一、規范的保薦業務標準，是科創板承銷發行市場化的重要基石，對于形成權責清晰的“看門人”制度意義重大。

“《規則》的出臺將對科創板公開發行中保薦人和證券機構兩個主體產生影響。”華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩向《證券日報》記者表示，在保薦人方面，對于保薦人的認定從考試型準入，變為考試和水平能力測試評價相結合的方式，這將直接帶來合格保薦人人數的增加，有利于滿足注冊制背景下項目不斷增加后對于保薦人的需求。同時，還能夠避免之前簽字保薦人和實際項目保薦人不一致的情況，有利于增強對于保薦人的監管。在證券機構方面，科創板作為我國資本市場最早實施注冊制的板塊，其在公開發行的發行承銷環節更加市場化，在企業估值、發行定價方式、發行規模等方面增強企業、券商和投資者的自主性以及投融資雙方的博弈。

此前，上緯新材地板價發行的情況引起市場爭議，有質疑擔心報價過程中出現“組團壓價”。

9月21日，在上海證券交易所第一屆科創板股票公開發行自律委員會(以下簡稱“自律委”)召開的第八次工作會議上，亦有與會委員指出，近期隨著新股供應量的增加，部分網下投資者在參與新股認購過程中存在“協商報價”的嫌疑，部分主承銷商存在未能獨立、審慎、規范撰寫投資價值研究報告的情形。

由此，科創板自律委發布行業倡導，建議各機構委員自查內部合規管理、承諾依法依規參與科創板新股發行業務，并呼吁各市場主體嚴格遵守科創板股票發行承銷業務規則，買方機構遵循獨立、客觀、誠信的原則規范參與新股報價，賣方機構提高投資價值研究報告制作等業務活動開展的嚴肅性、客觀性與專業性，共同維護科創板新股發行秩序，積極營造良好投融資生態。

“此次《規則》不僅明確了保薦機構的激勵機制，更加強調了保薦機構獨立性和廉潔的內控要求。保薦機構要建立健全內部問責機制，責任到人;要構建市場化的自律約束、道德約束、誠信約束、聲譽約束機制，實現保薦人的名單分類?！兑巹t》要求通過自律和內控機制來防止或約束‘抱團壓價’等違規行為。”田利輝表示。

謝彩認為，“《規則》有利于進一步規范證券機構的保薦、發行、承銷等環節的行為，進一步壓實保薦機構的責任，讓證券機構在做好企業進入資本市場的‘引路人’的同時，做好資本市場和投資者的‘看門人’。”

“《規則》在促進業務行為規范的同時，將進一步提高保薦業務質量，保護投資者合法權益。”巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴在接受《證券日報》記者采訪時表示。