可轉債指數表現偏離股指 投資者要警惕題材炒作回落風險

近日，可轉債價格頻現漲超20%、觸發臨時停牌的情況，備受市場關注。10月22日，有15只可轉債宣布臨時停牌。正元轉債當日價格更是從前收盤的128元最高漲至359元，漲幅達180.47%。

光大銀行金融市場部分析師周茂華分析認為：“交易機制、市場炒作等因素，導致可轉債指數表現偏離股指，個別可轉債價格更是波動劇烈，投資者后市要警惕題材炒作回落及上市公司強制贖回的風險。”

可轉債的驚人表現，也令可轉債基金受益匪淺。據Wind資訊統計數據顯示，目前市場共有63只可轉債基金，其中有五成以上年內收益率超過10%，賺錢效應明顯。

年內債基回報率前十

可轉債基金獨占5席

今年以來，可轉債走出一波牛市行情，賺錢效應顯現。公開數據顯示，截至昨日收盤，中證轉債指數年內已累計上漲5.72%。10月份以來的10個交易日里，中證轉債指數就有7個交易日上漲。

10月22日，多只可轉債盤中價格漲幅驚人，引發熔斷。據《證券日報》記者不完全統計，昨日共有正元轉債、銀河轉債、智能轉債、久吾轉債等15只可轉債盤中價格漲逾20%，觸發臨時停牌。其中，正元轉債收盤大漲176.41%。至此，已有很多可轉債品種的轉股溢價率高企。

與普通債券相比，可轉債更具“攻守兼備”的優勢。雖然可轉債通常比普通債券的票面收益率要低，但可通過正股的上漲來獲取更高的收益。

伴隨可轉債市場的走強，作為投資可轉債主力軍之一的可轉債基金也大大受益，在債券型基金中的整體表現十分突出。Wind資訊統計數據顯示，截至10月22日，今年以來63只可轉債基金(A\C份額合計計算)實現平均收益率10.08%，展現出不錯的投資回報。

其中，鵬華可轉債年內收益率達28.02%，暫居可轉債基金年內收益率榜首;中銀轉債增強則以25.24%的收益率緊隨其后。此外，南方昌元可轉債、華夏可轉債增強、廣發可轉債的年內收益率也都超過20%，賺錢效率幾乎比肩部分權益類基金。此外，還有29只可轉債基金年內收益率在10%至20%之間。據此計算，63只可轉債基金中有半數以上年內收益率已超10%。

值得注意的是，今年以來，債券型基金平均回報率僅為2.6%。在回報率最高的10只債券型基金中，可轉債基金占據了5個席位。

可轉債價格偏高

基金擇券難度加大

談及近期可轉債市場的暴漲現象，光大銀行金融市場部分析師周茂華在接受《證券日報》記者采訪時表示，“近期可轉債大漲，主要源于近期股市板塊輪動過快，熱點缺乏持續性，部分可轉債對應的正股又是較好的炒作題材。另外，可轉債本輪的‘瘋狂’表現，還得益于交易制度的靈活性(如T+0交易、無漲跌停限制等)。此外，可轉債規模整體不大，也是被熱炒的主因之一。”

周茂華同時表示，如果拉長時間軸來看，可轉債和正股的運行趨勢應是一致的。

“基本面向上概率仍然偏大，企業經營狀況也在持續好轉，今年四季度風險資產有參與價值。只是隨著債市收益率上行，前期流動性推動的估值擴張行情已難繼續，后續需轉向業績可落地的方向。”博時可轉債ETF基金經理鄧欣雨對《證券日報》記者表示，在價格偏高的狀態下，擇券的難度會加大。投資者要正確認識市場的波動，關注一些逆向交易機會。

鄧欣雨建議，在交易方向上，可以關注短期有業績支撐或環比業績改善明顯的板塊。在主題方面，可以關注十四五規劃所涉及的一些領域。一是可選消費領域;二是有強力業績支撐或細分行業上行趨勢確定性強的領域;三是前期市場表現較差、估值處于歷史低位、基本面不錯的銀行板塊，雖然正股波動率低，且疊加轉股溢價率偏高，但絕對價格安全性偏高，可耐心等待第四季度的補漲行情。(王思文)