政策利好持續釋放 新能源汽車市場表現強勁

今年以來，隨著疫情影響逐步消退，車企產銷提升，新能源汽車市場表現強勁。Wind數據顯示，年初至今，新能源汽車指數漲幅達到66.59%。隨著后期政策利好效應持續釋放，機構預計新能源汽車將在2021年邁入高增長時代，并有望成為增長最快的細分市場。

根據中汽協統計數據，2020年10月，新能源汽車銷量為16萬臺，同比增長113%。今年1至10月，新能源汽車累計銷量為87萬臺，同比下降8%，降幅收窄。

華泰證券分析認為，今年以來新能源汽車銷量增速轉正主要原因在于上海、北京等地區推出政策促進新能源汽車消費，及以特斯拉為代表的造車新勢力推出了智能化程度強、用戶體驗好的新能源車產品。

在“雙積分”政策接棒補貼繼續推動新能源汽車行業發展，以及車企繼續降低新能源汽車成本，整體提升新能源汽車性價比的背景下，華泰證券預測，隨著新能源汽車產品力的提升和政策的持續支持，新能源汽車銷量有望保持快速增長。預計國內新能源汽車2021至2023年銷量分別為175萬輛、231萬輛和320萬輛，同比增長幅度分別為39%、33%和38%。

宏觀層面，政策對新能源汽車產業鏈的扶持呈現出持續性的布局，從早期的財政補貼扶持產業發展，培養消費者對新能源汽車的接受度，到中期雙積分政策接力，鼓勵企業推出更多新能源乘用車車型，最后逐步實現產業市場化。

在政策引導下，補貼逐步退坡的同時，新能源汽車市場已經平穩過渡到需求驅動階段。華泰證券指出，新能源汽車發展已經告別單純靠補貼的第一階段，進入獎懲結合的第二階段，隨著技術進步、產業鏈成本下降，未來將進入市場化產品驅動發展的第三階段。根據國家規劃，2025年國內新能源汽車滲透率將達到20%。

與此同時，在新能源汽車產銷形勢持續向好的大環境下，以蔚來、小鵬、理想為代表的頭部造車新勢力今年以來的市場表現同樣搶眼，不僅股價攀升，三家企業市值均躋身全球車企TOP20。2020年三季報中，新勢力車企分別披露了各自在車型潛力、毛利率轉正、突破盈利拐點方面的預期，以及自動駕駛領域的戰略布局。

東吳證券認為，新能源汽車將在2021年進入高增長時代，并有望成為2021年增長最快的細分市場。隨著需求端市場的進一步擴大和供給端車型數量、質量的提升，中性情景假設批發銷量有望達166萬輛，樂觀情景假設批發銷量預計達204萬輛。

華泰證券預計，2021年是大眾MEB和特斯拉Model Y國產化元年，造車新勢力將直面特斯拉、大眾及自主品牌競爭，進入大規模放量期，整個電動車消費結構順勢由營運主導向需求主導轉換。該機構建議關注兩方面機會，一是市值高企的新勢力將拔高國內整車估值中樞，二是持續上量的造車新勢力將帶動配套汽零廠商業績上行。