構建創業板良好發行生態 從源頭提高上市公司質量

11月25日，深交所理事會創業板股票發行規范委員會印發了《關于共同維護發行秩序提高新股定價市場化水平的倡議》(下文簡稱《倡議》)，目的就是要維護新股發行秩序、從源頭提高上市公司質量。

筆者認為，資本市場的發展離不開監管層的監管，也要重視市場參與主體自律能力的提升，這是硬幣的兩面，缺一不可。在創業板新股發行問題上也如是。

首先從監管層面來看，就是要引導、監督市場參與主體提高職業質量和專業能力，在新股發行環節中要專業誠信合規，獨立客觀報價。

10月9日發布實施的《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》，是今后一段時期推動上市公司高質量發展的綱領性文件。這份文件明確提出，加強對擬上市企業的培育和輔導，提升擬上市企業規范化水平。這就是對新股發行環節中賣方機構提出的要求。

從深交所11月25日發布的新聞公報來看，該《倡議》是在“通報近期創業板股票發行情況，明確行業自律監管要求，經合議一致同意”后發出的。《倡議》成文時間是11月24日。

由此可見，這個《倡議》的發出是有的放矢之舉，對賣方機構和買方機構的職責行為提出了具體要求。比如對賣方機構提出了“鼓勵增加分析師路演環節、適當延長路演時間”的建議，要求買方機構“不打聽其他機構報價信息”。

深交所理事會發行規范委為保障創業板市場健康穩定發展，首先從“建自律制度”著手，提出了讓賣方機構和買方機構增強自律水平的具體措施，力求做到防微杜漸，為新股發行承銷工作的有序推進創造了條件。

其次從自律層面來看，深交所理事會發行規范委提出的賣方機構4條和買方機構4條措施，基本屬于執業機構的職業底線，落實好并不難。

今年3月份，新證券法正式實施，其中就加大了對中介機構“看門人”的監管。但對中介機構來說，僅有監管是不夠的，更重要的是提升它們的自律水平。在這當中，自律機構的作用就尤為重要了。

深交所理事會發行規范委《倡議》的發出，就是要求全體委員更好發揮發行規范委作用，持續提升執業質量和專業水平，共同維護市場秩序，促進形成新股發行的良好市場生態。

第三，在新股定價問題上，監管層應把握好大方向、總原則，自律機構的自律措施要切實到位，賣方機構和買方機構奉行“對事以誠信”的原則，各方在各司其職各負其責的基礎上形成合力，才能真正提升新股的市場化定價水平，構建良好的發行秩序和投融資生態。

筆者認為，提高上市公司質量是夯實資本市場基礎的重中之重，是一項宏大的系統工程，需要監管者與市場參與各方勠力同心才能實現既定目標。在這項工程中，構建良好的新股發行秩序是最重要的基礎工作之一。做好了這項工作，新股就更能給市場帶來一縷縷清新之風。