美元反彈、前景預(yù)期分化 人民幣小跌但仍穩(wěn)在6.8以下

當(dāng)前，人民幣維持強(qiáng)勢(shì)成了機(jī)構(gòu)的主流判斷，但各界對(duì)美元前景的看法卻出現(xiàn)了空前分化。

9月17日，由于美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)升了對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)展望，同時(shí)并未公布任何加速購債的細(xì)節(jié)，美元指數(shù)隔夜一度從93以下最高躍升至93.5附近，截至北京時(shí)間17日20:00，美元指數(shù)報(bào)93.2，人民幣對(duì)美元當(dāng)日僅小跌近0.3%，仍穩(wěn)穩(wěn)居于6.8以下，美元/離岸人民幣報(bào)6.7681，在岸、離岸價(jià)格倒掛。

人民幣穩(wěn)在6.8以下

之前一天，人民幣漲勢(shì)如虹。16日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.7825，大幅上調(diào)近400個(gè)點(diǎn)，再度刷新逾16個(gè)月高位。人民幣開盤后迅速攀升，漲破6.8。當(dāng)日下午3點(diǎn)后，因美指走弱，市場(chǎng)做多人民幣意愿升溫。日盤收盤后，人民幣漲破6.76關(guān)口，最高觸及6.7560，刷新2019年5月來高位。

周四，人民幣維持區(qū)間波動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)韌有望使人民幣未來維持強(qiáng)勢(shì)。前期較弱的消費(fèi)下行了7個(gè)月后終于在8月重新上行，工業(yè)增加值同比增長也達(dá)到了去年的平均水平，消費(fèi)、投資、凈出口“三駕馬車”一齊擴(kuò)張，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面向好。近期多位外資行交易員表示：“目前并不擔(dān)心人民幣貶值，相反，各界更關(guān)注的是在持續(xù)升值背景下，央行會(huì)否通過逆周期因子等進(jìn)行干預(yù)。”

從資金流入方面看，盡管流入A股的北上資金近期放緩甚至流出，但外資流入中國債市的資金不斷放大。央行調(diào)統(tǒng)司原司長、上海市人民政府參事盛松成日前表示，沒有必要對(duì)目前的匯率制度做較大改動(dòng)，如提高匯率的日波動(dòng)幅度，或取消中間價(jià)、實(shí)現(xiàn)匯率完全清潔浮動(dòng);目前應(yīng)關(guān)注短期資金大量流入和人民幣過快升值，因?yàn)槎唐谫Y金大量流入可能提高輸入性的通貨膨脹壓力、推高國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。

2014年3月，人民幣匯率波動(dòng)幅度提高至2%，但之后，匯率的日波動(dòng)基本控制在1%以內(nèi)，因此，即便放寬波動(dòng)幅度，也是象征意義大于實(shí)際影響。交銀金融市場(chǎng)部表示，至于“清潔浮動(dòng)”的匯率制度，也并不是當(dāng)前各國匯率制度改革的趨勢(shì)。此外，目前，因我國有相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面，疊加人民幣資產(chǎn)明顯的估值優(yōu)勢(shì)，吸引了大量境外資金流入，7～8月，境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券合計(jì)逾3000億元，外資通過陸股通凈增持A股逾80億元。

美元觀點(diǎn)分化加劇

然而對(duì)美元來說，預(yù)期分化加劇。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美元仍將有近6%～7%的貶值空間;但另一些交易人士則認(rèn)為，美元仍受到避險(xiǎn)情緒的支撐，且中長期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也可能支持美元。

從看空陣營來看，例如渣打就預(yù)計(jì)，美元指數(shù)幾乎相較于所有貨幣都被高估了，預(yù)計(jì)還有近6%的下行空間，歐元對(duì)美元今年有望攀升至1.24附近。周四晚間，英國央行對(duì)負(fù)利率的討論導(dǎo)致英鎊跳水，對(duì)美元短線下挫60點(diǎn)至1.2909。

再如，布蘭迪環(huán)球投資管理投資組合經(jīng)理Anujeet Sareen對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，美元在一季度升近9%后回吐，截至8月中已由高位回落約三分之二。歐元在一季度一度貶值近5%，目前已由3月份低位回升11%。"我們相信目前美元牛市一直由較強(qiáng)勁的科技業(yè)牽頭的美國經(jīng)濟(jì)增長及較穩(wěn)健的外貿(mào)結(jié)余所推動(dòng)。但美元前景或會(huì)因其他因素而改變，第一項(xiàng)長期因素與政治相關(guān)。”

他分析稱，隨著財(cái)政赤字急速上升，美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。在第二季度，美國實(shí)際個(gè)人收入取得歷來最大增幅。如果不是正經(jīng)歷近百年來最嚴(yán)重衰退，僅從收入增長層面來看，美國經(jīng)濟(jì)似乎欣欣向榮，事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)已提供一切政府所需的資金以支持經(jīng)濟(jì)。然而，從長遠(yuǎn)角度來看，這并不利于美元。不僅如此，目前在美國總統(tǒng)大選民調(diào)中領(lǐng)先的拜登在政綱中提出上調(diào)企業(yè)稅。正如2018年減稅能提振經(jīng)濟(jì)增長和美元一樣，若2021年增加企業(yè)稅，將阻礙資本流入美國，繼而削弱美元表現(xiàn)。此外，疫情對(duì)美國經(jīng)濟(jì)帶來結(jié)構(gòu)性的沖擊，是導(dǎo)致美元走弱的第二項(xiàng)因素，服務(wù)業(yè)的職位難以完全恢復(fù)。

不過，看多美元的陣營近期有所擴(kuò)大。FXTM富拓外匯特約分析師黃俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)升了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，以及地緣政治不確定性，短期仍看多美元;中長線來說，美國長期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及潛在推出的財(cái)政刺激也有助于美元。

“看美元長空的人犯了一個(gè)錯(cuò)誤，即機(jī)械式理解行情。以美國現(xiàn)有的情況，的確是長期利空美元。只是恰逢美國大選，意味著美國一個(gè)新的政策輪回的結(jié)束和開始，新的繼任者會(huì)有怎么樣的布局，這是長期預(yù)測(cè)美元必須要考慮的問題。例如，加大基建投資、提升美國競(jìng)爭(zhēng)力獲得兩黨關(guān)注，這是跨越美國兩黨差異的事項(xiàng)，有助吸引資金回流美國。”他稱。